Électricité : le CAL 2027 franchit les 100 €/MWh en octobre 2026

Article rédigé par Hassan Yatim, Analyste Pricing Grands Comptes chez Capitole Energie. Il est régulièrement cité par la presse économique française pour ses analyses, notamment par Le monde, France Culture ou encore Montel News.

Le CAL 2027 électricité baseload a clôturé à 101,37 €/MWh le 8 octobre, son plus haut niveau depuis septembre 2023. Le prix de l’électricité livrée en 2027 a doublé depuis janvier.

Il se situe environ 68 % au-dessus de son niveau d’il y a un an.

Pour les entreprises qui n’ont pas encore sécurisé leurs volumes 2027, le signal mérite d’être pris au sérieux : les fondamentaux actuels restent tendus.

Le seuil des 95 € a cédé

Avis d’expert

Un seuil psychologique majeur sur les marchés du gaz

Hassan Yatim

Analyste Pricing chez Capitole Énergie (by EPSA)

Ces dernières semaines, je surveillais les 95 €/MWh, un seuil psychologique à mes yeux. Le contrat ne l’avait plus atteint depuis fin octobre 2023, et c’est ce niveau qui avait cédé à l’automne 2023, juste avant une forte chute.

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Le contrat a buté plusieurs fois juste en dessous, puis il l’a franchi pour clôturer au-dessus des 100 €. La hausse s’est faite d’un seul trait.

Le premier support à retenir est désormais à 84 €/MWh.

C’est le plancher de la consolidation de septembre, sur lequel le contrat a rebondi à plusieurs reprises.

Un parc de production sous tension

Côté offre, la situation reste tendue.

Au 9 octobre, le nucléaire produit 36,9 GW sur 63 GW de capacité, soit 58 %. Près de 40 % du parc est toujours indisponible.

La marge est très mince : seuls 4 % de la capacité sont mobilisables immédiatement. Presque toute la puissance disponible tourne déjà.

L’hydraulique est elle aussi pénalisée par la sécheresse. Elle ne produit que 4 GW, soit 15 % de sa capacité, et un tiers du parc est classé non utilisable.

Le gaz fixe le prix, et le gaz a doublé

Lorsque le photovoltaïque ne produit pas, notamment lors de la pointe du soir, ce sont les centrales à gaz qui prennent le relais. Or sur le marché, c’est la dernière centrale appelée qui fixe le prix pour tout le monde.

Avec un nucléaire et un hydraulique contraints, on est donc très souvent marginal au gaz, un moyen qui coûte cher à produire. Et le gaz n’aide pas : le spot reste élevé, et le CAL 2027 gaz a plus que doublé en un an. La facture électrique hérite directement de cette envolée.

Une prime de risque sur 2027, qui commence à gagner 2028

Ce qui compte n’est pas tant le niveau de production en valeur absolue que la capacité du parc à faire face aux aléas : un coup de froid, un nouvel arrêt ou un retard de redémarrage.

C’est cette fragilité qui alimente directement les anticipations pour 2027.

Et elle commence à déborder : le CAL 2028 commence lui aussi à réagir.

Le CAL 2028 a clôturé à 62,29 €/MWh le 8 octobre, près de 10 € de plus qu’en début d’année. La tension reste concentrée sur 2027, avec près de 40 € d’écart entre les deux contrats, mais elle commence à gagner l’année suivante.

Le marché ne parie pas, à ce stade, sur une pénurie durable. Il exige en revanche une prime de risque très forte sur 2027, et rien ne garantit qu’elle reste cantonnée à cette seule année.

Budgets 2027 : le moment de regarder la réalité en face

Un budget énergie 2027 construit sur les prix de début d’année est aujourd’hui sous-évalué de moitié sur la part énergie.

Attendre une détente revient désormais à parier contre un système sans marge de sécurité, à l’approche de l’hiver. Ce n’est pas impossible, mais c’est un pari. Les entreprises dont les contrats arrivent à échéance fin 2026 ont tout intérêt à revoir leurs hypothèses budgétaires et leur stratégie d’achat dès maintenant, plutôt que de subir le prochain aléa.